Există 4 tipuri de distributii către acționari pe care companiile listate le preferă în zilele noastre:
- Dividendele – modalitatea clasică de distribuire a profitului către acționari;
- Returnarea capitalului – o practică similară cu dividendele, cu diferențe minore legate de impozitare;
- Rascumpărările – o practică sofisticată criticată de unele autorități și consilieri de guvernanță corporativă si
- Alocarea de acțiuni gratuite – o modalitate de distribuire a profiturilor care s-a extins rapid in special datorita unor profituri bune, combinate cu o lipsa de lichiditati.
Am discutat cu mai mulți investitori (investitori instituționali și individuali) și am rezumat mai jos gândurile acestora.
Dividendele
Formalitati:
- Este necesara aprobarea acționarilor în adunarea ordinară si
- Nu există formalități pentru investitorii care au un cont de brokeraj
Costuri pentru investitori:
- Costul cu transferul de bani în contul de investitor (de obicei este cost bancar minor)
- Costul de brokeraj (dacă există)
Avantaje:
• Investitorii primesc dividendele direct în conturile lor în ziua plății, fără nicio formalitate
• Impozitarea este cu reținere la sursă
Returnarea capitalului
Formalitati:
- Aprobarea actionarilor in adunarea generala extraordinara, cu conditie speciala de validitate a adunarii si majoritate speciala de aprobare
- Pentru o companie listata este obligatoriu aprobarea autoritatii de reglementare, deci data distribuitiei nu este certita deoarece depinde de o aprobare externa
- Nu există formalități pentru investitorii care au un cont de brokeraj
Costuri pentru investitori:
- Transferul de bani în contul de investitor (cost bancar minor)
- Costul de brokeraj (depinde de contractul de brokeraj)
Provocări:
- Impozitarea pentru un astfel de proces poate fi o provocare, în funcție de legislația aplicată
- Compania listată trebuie să plătească mai multe taxe catre autortatea de reglementare pentru aprobările și înregistrările de reglementare și, în final, costul se reflectă în profit
- Există restricții de reglementare pentru efectuarea restituirii capitalului
Răscumpărările
Formalitati:
- Este necesara aprobarea acționarilor în cadrul unei adunări generale extraordinare
- Pentru ofertele publice de rascumparare este obligatorie aprobarea autoritatii de reglementare
- Investitorii trebuie să subscrie dacă doresc să participe
Costuri pentru investitori:
- Comisioane de intermediere plătite brokerului investitorului (in plus de comisioanele pe care le plateste emitentul). In fapt, costurile de brokeraj se dubleaza pentru ca atat compania, in calitate de comparator, cat si actionarii, in calitate de vanzatori, platesc aceste comisioane.
Avantaje:
- Există lichiditate pe piață si aceasta influențează prețul
- În perioada unei oferte publice de cumparare, prețul de pe piață este apropiat de prețul oferit in cadrul ofertei, iar acționarii pot folosi oportunitatea de a vinde înainte de încheierea perioadei de oferta
- Acţionarii care decid să nu vandă, au un procent mai mare din societate dupa ce oferta se incheie
- Acționarii care decid să vândă beneficiază de un preț mai mare decât prețul pieței, chiar și doar pentru un procent din acțiunile lor (în funcție de raportul de alocare) – cu toate acestea, este recomandabil să verificați taxele de brokeraj pentru un astfel de procent
Provocări:
- Compania listată trebuie să plătească taxe si comisioane pentru aprobările de reglementare si bursa de valori, pentru comisioane de intermediere și comisioanele consultanță și, în final, toate costurile se reflectă în profit
- Dacă are loc răscumpărarea pentru diminuarea capitalului social, va exista o anulare a acțiunilor. Acțiunile de trezorerie sunt anulate și compensate din capitalul social și alte rezerve. Rezerva negativă de capital propriu care rezultă din anularea acțiunilor achiziționate trebuie acoperită, iar acest proces ‘mănâncă’ din profiturile companiei
- Un acţionar individual mai puţin sofisticat (de exemplu, acţionari care au primit acţiuni de la statul român în timpul procesului de privatizare sau de despăgubire a victimelor confiscării) fie nu este informat asupra procesului pentru că nu este familiar cu folosirea tehnologiei, fie consideră că procesul este foarte complicat şi, de obicei, nu o subscrie
- Un acționar care deține doar puține acțiuni poate plăti comisioane de intermediere mai mari decât beneficiul pe care îl are din diferența de preț dintre prețul din oferta și prețul de piață, deoarece brokerii au comisioane minime de intermediere, iar alocarea poate permite investitorului să vândă un număr limitat de acțiuni
Alocarea de actiuni gratuite
Formalitati:
- Este necesara aprobarea actionarilor in adunarea generala extraordinara, cu conditie speciala de cvorum si majoritate
- Nu există formalități pentru investitorii care au un cont de brokeraj
Costuri pentru investitori:
- Comisioanele de intermediere (dacă există)
Avantaje:
• Investitorii primesc acțiuni direct în conturile lor de broker, fără nicio formalitate
Provocări potențiale:
- Compania listată trebuie să plătească taxe pentru aprobările de reglementare, pentru comisioane de intermediere și consultanță și, în final, toate costurile se reflectă în profit
- Chiar daca acțiunile sunt emise din profit, nu există o distribuție în numerar și prețul de piață al acțiunilor este de obicei în scădere pe piață după ce sunt emise noi acțiuni pentru alocarea de acțiuni
- Este necesară obtinerea unei aprobari de autoritatea de reglementare și acest process poate dura mai mult decât se aștepta
Faptul că există atât de multe modalități de a distribui valoare acționarilor este un semn bun și un numar mai mare de eveniment sociale educative ar fi binevenite, în special pentru investitorii individuali.